登海种业主导品种有望量价齐升维持增持评级老瓜头
文章来源：徐军农业网 | 2022-07-21
登海种业：主导品种有望量价齐升维持增持评级
总产量10 年来首次低于下一年度需种量,杂交玉米种子供需显著好转。2014年国内杂交玉米种子制种面积295 万亩,同比下降23%,为近年来下滑幅度最大的一年。同时,西北制种基地因低温多雨导致全国制种单产同比下降7%。预计制种产量9.8 亿公斤,同比下降28%;下一销售季可供种量19.3-19.8 亿公斤,同比下降16-18%;预计15 年需种量11.6-11.8 亿公斤,则 15 年销售季后库存7.2-8.2 亿公斤,库存拐点将现,杂交玉米种子行业景气程度筑底回升。
主导品种大田表现优异,14/15 销售季有望量价齐升。登海605 经多年的推广,在产量及稳产性、抗病性、抗旱性、抗倒伏等方面均表现优异,本次双交会更被种子局领导评为“表现最优示范品种”,销量进入高增长期,预计14 年推广面积超过1230 万亩。同时,公司具备较优的品种间优势互补明显。登海618熟期较605 早10-15 天,适应不同区域及农户的需求,预计14 年推广面积超过120 万亩,15 年有望进入快速增长期。此外,渠道库存清理完毕后,先玉335 也有望在下一销售季销量恢复性增长。9 月初预售期启动以来,登海母公司品种预收款同比预计增长20-30%,良玉系列增长30%以上。同时,行业景气度好转有望推动连续2 年价格未变的登海系列产品价格上涨。
“绿色通道”政策相助,成立子公司加速新品种推出。随着国家农作物新品种审定“绿色通道”建设工作的开展,公司作为农业部认定的32 家“育繁推”一体化重点种业公司, 新品种审定速度将进一步加快。加上新《种子法》及《主要农作物品种审定办法》对新品种认定标准提高,对行业监管、规范力度增强,龙头企业“护城河”壁垒提高,同时行业整合速度加快,登海种业的发展迎来新机遇,业绩有望台阶式提升。
行业景气度改善,业绩预期修复,同时建议关注季节性行情。我们上调了对公司15-16 年主要品种销售价格的预测,调整后,预计公司14-16 年净利润分别为3.76/4.63/5.62 亿元,EPS 分别为1.07/1.32/1.60 元(此前预测的1.07/1.25/1.53 元),对应PE 分别为30.2/24.5/20.2。在关注行业供需结构改善,业绩预期修复的同时,我们提醒投资者,近期种业企业加速引进战略投资者进行产业整合、农产品价格季节性上涨或成为种业板块主题性行情的催化剂,我们对维持 “增持”评级。