供销合作社改革或进提速阶段相关概念可适当关注山兰属【新闻】

供销合作社改革或进提速阶段相关概念可适当关注

编者按：随着十八届三中全会定调深化改革，社会各领域的改革都陆续进入提速阶段，包括国企改革、土地改革等等。在各类机构改革如火如荼进行之际，供销合作社的改革也在稳步推进。早在2014年年初，中央一号文件就提出“加快供销合作社改革发展”，并提出依托供销合作社等组织发展新型农村合作金融组织等要求；如今正值中华全国供销合作总社成立60周年之际，业内人士普遍预测有关供销合作社综合改革的步伐不会停止。分析人士表示，随着市场偏好重回蓝筹阵营，各类改革主题有望借机起舞；再加上政策的助推，供销合作社改革有望进入提速阶段，相关概念可适当关注。

供销合作社系统迎来快速发展期

7月21日，来自供销总社发布的数据显示，全国供销合作社系统1至6月份累计实现销售额16276.3亿元，同比增长15.7%，较去年同期回落9.3个百分点。其中6月份全系统销售额为3484.8亿元，增长15.9%，与前几个月相比增幅回升势头明显。

全国供销总社的财务分析指出，今年上半年全国供销合作社系统受宏观形势的影响，企业经营面临较大的困难，多项指标增速同比出现下滑，但经济运行仍然不乏亮点，企业发展在结构、效益、质量方面出现积极变化，总体呈稳中有进的发展态势。

统计显示，在化肥市场供给过剩、价格走低的形势下，全国供销社系统农资销售量保持了平稳态势，上半年销售额达到3294.7亿元，同比增长0.2%。其中，销售化肥8404.6万吨，增长2.1%，销售额2902.9亿元，下降0.9%。

与此同时，农副产品市场呈现出购销两旺的局面。今年前六个月，全国供销社系统农副产品市场交易额2377.7亿元，增长49.9%。干鲜果品类、干鲜菜和肉禽蛋类销售额分别为350.6亿元、315.9亿元和306.2亿元，分别增长22.9%、36.1%和16.4%；畜产品、食用菌等特色农副产品销售增幅均在40%左右。

此外，供销总社的数据显示，截至今年6月底，全国共成立农民专业合作社97207个，社团组织16891个，参与农业产业化经营龙头企业2340个，综合服务社超32万个。

回顾上半年的经营情况，有关专家提出了一些建议，针对系统企业产业层次较低、整体缺乏核心竞争力、抵御市场风险的能力较弱的现状，专家建议要探索经营创新，推动转型升级。目前，农资市场产能过剩、市场低迷，传统的一买一卖的经营方式已经难以为继，农业生产方式和组织形式出现深刻变化，这给农资企业提升科技水平、创新营销方式提出新的要求。同时，棉花行业取消临时收储政策、实行目标价格改革试点后，棉花购销面临复杂形势；而再生资源行业政策支持都转移到利废行业，供销合作社系统的再生资源企业多以回收为主，依靠控制回收渠道和资源数量的传统发展模式已难以应对政策环境变化；此外，日用消费品企业受电子商务等冲击，经营空间受到很大压缩。因此，供销合作社企业要根据形势变化，转变粗放的增长方式，加快推进企业转型升级和结构调整，加强经营创新和盈利模式创新，不断提升企业盈利能力和经营效益，培育新的市场竞争优势。

供销合作社改革有望提速

据相关媒体报道，全国供销合作总社党组书记、理事会主任王侠在4月份召开的全系统工作会议上就曾透露，供销社系统将全面深化改革，在山东、河北、浙江、广东四省启动综合改革试点，把供销社打造成为农服务的综合平台。

王侠指出，在改革中，供销合作社将实施“社会化服务惠农工程”，通过以“土地代耕、托管”等方式，开展“保姆式”、“菜单式”服务，有效解决耕地闲置、经营粗放等问题，同时建设一批功能完备、便民实用的农村综合服务社和社区服务中心，探索培育发展农村合作金融，开展农村互助合作保险。

此次正值中华全国供销合作总社成立60周年之际，各大主流媒体也纷纷发表了供销系统改革的相关报道。其中，人民日报有关供销社深化改革的文章就提出，要创办专业合作社，打破区域系统的界限。早在今年4月，国务院正式批复同意在河北、浙江、山东、广东四省供销社开展改革试点。而截至目前，全国供销合作社系统已发展各类乡镇基层社2.2万个。用新型合作经济组织改造基层社、用新型基层社改造传统供销社，不断丰富、逐步完善基层组织体系，弥补和替代了过去逐步萎缩的基层社为农服务职责。不仅如此，针对农民贷款难、融资难，浙江供销社通过发展小贷公司、农信担保公司、资金互助会等信用合作形式，在农村创办农信担保公司39家，资金互助组织34家，既满足了农民的小额资金需求，也扩大了供销社影响力。

前瞻产业研究院供销社行业小组早前的一份分析研究指出，未来我国供销合作社转型应当从以下四步着手。其一，在巩固发展主营业务的同时，加快发展农村金融、现代物流、社区服务、科技服务等新兴服务业，积极进军加工制造业，进一步拓展经营服务领域，优化自身经营结构，不断培育新的经济增长点。

其二，从供销合作社参与农业产业化入手，具有一定经济实力的基层供销合作社可以依托自己的主导产品，充分利用自身的资金、技术、场地、信息、人才等优势，与农民合作联办领办种植、养殖、加工类专业供销合作社，形成“龙头企业十专业供销合作社十农户”的产业化经营模式，把生产、加工、销售各个环节有机结合起来，实行贸工农一体化、产加销一条龙经营。

其三，供销合作社在基层拥有比较完整的组织体系和经营服务网络，在参与基层组织建设和社会管理创新方面具有很好的基础和独特优势。要充分利用和发挥好这些优势，积极与有关部门联合，主动为各部门特别是基层党团组织、自治组织开展社会管理工作搭建平台、提供便利、做好服务，实现经济工作、社会管理与政治建设的良性互动、相互促进。要在推动产业发展中创新社会管理，在创新社会管理中提升产业发展水平，为促进城乡居民安居乐业、社会和谐稳定作出积极贡献。

其四，进一步推进人才引进力度，不断深化人才发展体制机制改革，通过加大竞争上岗、公开选拔、机关上挂下派等工作方式，加强机关、企业管理队伍人才培养机制，为全系统改革发展提供强有力的人才保障和智力支持。

辉隆股份澄清:存货跌价计提合理

辉隆股份9月6日晚公告称，近日有媒体报道“在农资市场低迷，价格持续下跌的状况下，辉隆股份存货增加，但计提的跌价准备却大幅减少，被质疑虚增净利润。”对此，辉隆股份表示，上述报道内容与事实不符并存在差异，公司存货跌价计提合理。

辉隆股份解释称，在资产负债表日，公司存货按照成本与可变现净值孰低计量，已足额提取了存货跌价准备。之所以造成2013年中报的辉隆股份提取的存货跌价准备同比下降，主要有两方面原因:一是公司2012年底已足额提取存货跌价准备3366万元，公司2013年上半年销售上年末库存商品相应冲回已提取的存货跌价准备；二是2013年上半年化肥价格持续低迷，为规避价格风险，公司从上游厂家采购化肥等商品，主要采取联储联销，按保本、保息、保利的方式进行结算，截至2013年6月底公司的大部分库存商品由工、商双方视市场价格变化，共同确定销售价格，辉隆股份不承担市场价格下跌风险，因此大部分库存商品不需要计提存货跌价准备。

辉隆股份还表示，关于报道中列示的同行业化肥生产企业相关存货跌价准备和毛利率数据与公司相关数据有一定差异，主要是因为辉隆股份属于商品流通贸易企业，存货的核算方法与工业企业不尽相同，存货跌价准备的计提方法与工业企业没有可比性。

辉隆股份中报显示，2013年上半年实现营业收入544619.46万元，营业成本525188.28万元，较上年同期分别下降9.55%和9.12%，实现净利润5137.14万元，较上年同期下降8.79%。业绩下滑主要原因是我国化肥产能严重过剩，加之年初北方冻害和后期大面积干旱等气候因素影响农资需求，农资市场持续低迷，行业整体利润率下滑。

敦煌种业:主导品种下滑，短期业绩难改善

净利润大幅下滑。敦煌种业2012年1~6月实现营业收入6.53亿元，同比增长14%；实现营业利润0.93亿元，同比下降38%；归属于母公司股东的净利润为-1.46亿元，同比出现亏损。业绩变化超出我们的预期。

先玉销量减少拖累业绩。上半年，玉米市场依旧表现出供应过剩的局面，公司主导品种先玉335在2008-2010年经历快速增长（销量复合增速达85%）后，市场竞争地位逐步下降，价格较同类其他品种偏高加上套牌品种混入市场，销售表现出颓势。从我们的草根调研来看，今年的整个销售依然不乐观，降价销售将成为趋势。报告期内公司业绩大幅度下滑，我们认为主要有几个原因:1）子公司敦煌先锋销量减少，利润同比出现大幅度下降，种子产业整体利润同比下降4433万元；2）受纺织行业不景气影响，棉花销售市场低迷，无法实现棉花顺价销售，棉花产业同比下降4185万元；3）受油脂、番茄酱市场低迷影响，食品业同比下降2370万元。

毛利率下滑，存货上升。上半年，营业成本上升较快，加上销售费用上升，期间费用率同比上升5.53个百分点，导致综合毛利率同比下降1.7个百分点，分项来看，种子行业由于成本上升，毛利率下滑8.79%；棉花及食品行业受下游需求影响，毛利率分别下滑了13.02%和14.65%。从存货上来看，上半年存货比去年同期增长了36%，存货异于往年的主要原因是先玉335制种面积同比上升，而销量下降所致。

品种单一，未来重点拓展“吉祥一号”。公司玉米业务下滑的主要原因是由于产品过于单一，对于先玉335过于依赖。管理层已认识到这一点，因此于去年购买了武威市农科院玉米杂交品种“吉祥1号”的独家生产经营权。从规划来看，未来将建设3.2万吨产能玉米种的生产线。我们预计12-14年吉祥1号产能将分别达到0.8万吨、1.6万吨和3.2万吨，预计未来三年将贡献eps分别为0.08元、0.16元和0.33元。

盈利预测与估值。我们预测2012至2014年归属于母公司的净利润分别为0.18亿元、0.22亿元和0.31亿元，eps分别为0.04元、0.05元和0.07元，考虑到公司未来的业绩增速不及此前预期，我们将股票评级下调至“中性”。

股价催化剂:行业整合政策利好出台；新品种市场表现良好风险提示:制种成本增长。

新野纺织:毛利率提升，未来成长看特种纱

报告关键要素:

公司十四万锭特种纱项目预计2014年中期达产，将改善公司的产品结构、提升盈利能力。国家发改委近期就棉花体制改革方案征求意见，各方对于实行棉花直补的政策方向基本达成共识，长期来看将降低纺织行业成本。

事件:

新野纺织公布2013年中报。报告期内公司实现营业收入15.81亿元，同比增长3.69%；实现净利润0.47亿元，同比增长15.3%；实现每股收益0.09元。

点评:

毛利率及期间费用双增长。公司2013年上半年毛利率为11.99%，同比增长17.55%；毛利率增长的主要原因有两个方面，一是新疆的6万吨棉花原料供应基地投产，二是由于今年进口棉花的配额较上年有所增加，而进口棉与国产棉存在巨大价差；以上两个因素降低了公司的原料成本，提高了毛利率水平。

上半年期间费用增长16.85%。其中销售费用同比增长13.79%；管理费用同比增长48.48%；财务费用同比增长5.4%；管理费用增幅较大的主要原因是研发费用较上年同期增加2069万元。

国内棉价下降。从4月份以来棉价呈现下降趋势，截至8月28日，国内棉价328指数为19162元/吨，较本年最高值下跌1.16%，棉价的下降提升了公司的盈利能力。

十四万锭特种纱项目是未来看点。公司于2012年末通过自筹资金及银行贷款方式，投资5.38亿元在新野县纺织产业区建设十四万锭特种纱生产线；主要生产赛络纺、精梳纱、弹力包芯纱等特种纱产品，项目达产后50%以上特种纱产品直接出口，40%左右提供公司生产高档面料后出口；项目预计2014年中期达产。纺织业技术门槛、行业壁垒较低，初级产品的利润率很低；本项目达产后，将改善公司的产品结构、提升公司的盈利能力。

发改委征求棉花体制改革意见，棉花价格有望下降。在棉纺企业的总成本中，棉花的成本要占到七成。现行的棉花收储体制造成财政负担沉重，农民没有完全得到政策的好处，却导致国内棉价长期处于高位、与国际棉价形成巨大价差，使大量中小棉纺企业关停。国家发改委近期就棉花体制改革方案征求意见，各方对于实行棉花直补的政策方向基本达成共识，从长期来看棉花体制改革将降低国内棉价，提升纺织行业的盈利能力。

投资建议:预计公司13年、14年和15年每股收益分别为0.18元，0.24元、0.33元。按照8月28日收盘价3.38元计算，对应市盈率分别为19倍、14倍和10倍，给予“增持”评级。

风险提示:特种纱项目利润低于预期的风险、棉花价格波动的风险。

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