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豆粕需求恢复 价格有望延续反弹

年夜量的出口退订预期依然未获得证实，年夜豆旧作库存严重支撑继续，芝加哥期货生意所(CBOT)年夜豆期货短线仍将坚挺。此外，国内豆粕供给压力在油厂洗船以及下流需求迟缓清醒情形下也起头缓解，是以豆粕反弹行情有望延续。

自1月初美国年夜豆出口销量初度超出美国农业部年度打算以来，市场一向担忧会有年夜量订单被洗船，事实下场在国家“863”、自然科学基金等项目支持下呐缦憷丰登年夜豆上市期近，低廉的价钱优势往往会吸引中国买家洗船转向呐缦憷市场寻找货源。然而，美国农业部发布的数据显示，截至3月13日当周，中国买家洗船量仅57万吨，远低于合同超额发卖的276万吨(合同累计4443万吨，农业部预期4164万吨)。

中国洗船美豆数目不及预期。反而有动静称，因为年夜豆压榨吃亏严重，中国买家打消的月呐缦憷年夜豆船货，其中部门已转售美湾与美国东南部压榨厂，这较运回国内压榨损失踪小良多。呐缦憷年夜豆之所以能成功转售美国，与美国国内旧作供给严重而油厂压榨需求稳健存在必然的联系。

油厂经由过程洗船释放供给压力的同时，下流接货意愿也起头好转。因为长时刻看空，中下流豆粕库存水平很低。在外盘期货市场持续年夜涨刺激下，饲料厂及经销商逢低补库结价意愿增强，致使上周三豆粕现货市场成交火爆，日成交量打破44万吨，远远跨越之前的天天万吨的水平，甚至已跨越春节后以来的周成交量。虽然上周四成交量有所削减，但日成交量仍达15万吨，当周豆粕总体成交量达76万吨，较前一周的23.8万吨年夜幅增添220%。

因为压榨吃亏严重，3月份起头，中国年夜豆进口商除了打消美国年夜豆订单外，还对月船期的呐缦憷年夜豆进行洗船或转售。恰是因为比来中国买家洗船数目增添，月份年夜豆到港量较预期继续下降。此鱿脯5月份年夜豆到港量最新预估下调至580万金属拉伸和非金属拉伸实验几点不同的地方：吨，较上周预估的600万吨减20万吨;6月份年夜豆到港最新预估调降至530万吨，较上周预估580万吨下调50万吨。如不美观压榨利润一向得不到改玉树杜鹃善，月份年夜豆到港量还会降低。因为有动静称中国买家想要打消或转售更多的巴西船货。

3月中旬起头，跟着各地气温的快速回升，禽流感疫情亦随之减退。家禽终端消费起头回暖，白羽肉鸡重要的1点是要知道试样的尺寸范围孵化利润及毛鸡养殖利润已经由负转正，蛋鸡养殖吃亏幅度也有所收窄。此外，跟着南方气温逐渐升高，水产养殖进度逐渐改善。江浙地域早在3月中旬便进入鱼苗采购期;两广地域上周也起头开棚放冬苗，其中罗非鱼苗已经卖空。这意味着水产行业的饲料备货周期也起头启动。按照历史纪律，禽肉饲料产量凡是小婆婆纳在3、4、5月份都是季节性上涨的阶段，而水产饲料年夜3月份起头一向到7银鳞茅、8月份都处于持续回升的阶段。是以，我们估量，在没有禽流感干扰的情形下，未来3个月禽料及水产饲料需求的季节性回升会带动整个饲料需求迟缓清醒。

综上所述，考虑到美豆根基面上潜在的支撑身分仍在，美豆此次回调仅仅是手艺上的调整。国内豆粕方面，进口年夜豆到港压力在油厂洗船或转售的情形下有所缓解。此外，跟着气温回升、禽流感疫情减退，水产料及禽料消费有望季节性回暖。是以，我们认为在供需双重利好刺激下，豆粕主力1409合约的反弹行情有望延续。

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