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文章来源：徐军农业网 | 2023-05-05
潜在质变正在影响市场格局
从2002年上半年至今年3月份，大豆市场的牛市行情已历时近两年时间了。其中CBOT大豆在今年3月份突破了1000美分/蒲式耳大关，近期开始振荡回落。在历史高价区，未来市场行情是调整后向更高的区域进发，还是像过去30年的走势一样营造顶部?这是问题的关键，并将决定投资者未来操作的总体策略。
推动大豆市场走牛的因素有3个：1.突飞猛进的中国大豆需求；2.美国大豆连续3年缩减种植面积和显著减产；3.南美大豆本年度因天气和病虫害大幅减产。如此以来，强劲的中国需求、极低的美国大豆库存和南美大豆意外的减产，推动了大豆价格走向巅峰。然而，价格的高企必将引发市场供求格局的潜在质变。而且，随着时间的推移这些变化将逐渐显现。对这一问题笔者分析如下：
美国农场主种植大豆的积极性高涨
美国农业部最新报告显示，2004/2005年度美国大豆意向种植面积将达到7541万英亩。这远高于上年的7340万英亩，也超过了2000/2001年度的历史纪录7449万英亩。美国大豆种植面积经过3年连续减少以后，本年度重新恢复上升。面积的增加是质变，是利益驱动的必然结果，也是大豆市场今后步入空头市场的警示。
按照这样的种植面积，以及单产37.1～39.5蒲式耳/英亩来计算，美国大豆产量大约为7500万～8000万吨。这就是说，今年9月份美国大豆收割的产量将高于上年同期1000万～1500万吨左右。这将极大地改善美国大豆的供应紧张状况。另外，美国大豆因天气因素因影响，已连续两年出现了单产减少，今年发生这种现象的可能性较小。有分析师指出，2004年属于太阳黑子活动的低谷年份，全球出现厄尔尼诺等异常气候的概率不大。因此，上述以于美国大豆产量的推测是合理的。
美国大豆种植面积、产量及库存量 单位：万吨、万英亩
年度 2000/2001 2001/2002 2002/2003 2003/2004 2004/2005
种植面积 7449 7410 7400 7340 7541
产量 7506 7868 7482 6581 7500～8000
期末库存 675 566 484 313
中国大豆产量及进口量预估
近期，国家粮油信息中心称：2004年我国大豆种植面积预测为1058万公顷，较2003年的984万公顷增长了7.6％，在当年单产水平增加4％的前提下，总产将达到1775万吨，同盖形螺母比将增长12％，这将创出历史最高纪录。
从另一个角度来看，据民间调查，制品表面会因有气体排出而易产生连续气泡乃至造成发泡制品破裂由于大豆主产区的种植存在计划外土地，2003年国溴系阻燃剂经常使用溴代3嗪和溴化聚苯乙烯内大豆总产量有可能达到了2000万吨水平，远高于官方及USDA所公布的数值。尽管当年天气不好、单产下降，但因大豆种植面积大幅增加，使得总产量还是相当惊人。也许有人对此表示怀疑，但这并不妨碍我们做以下推测：今年国雕铣机内大豆期货价格一度涨至4100元/吨，这必将极大地促使东北三省及内蒙古地区提高大豆种植面积，尤其要充分利用“黑地”。因此，在正常天气条件下，保守估计2004年国内大豆总产量有望达到2000万吨以上。如此以来，大豆同比将增产近400万吨。
进口方面，2002/2003年度我国进口大豆数量达到了2142万吨，占全球三大大豆主产国出口总量的比重很大，约为36％。因此，今年我国大豆进口状况同样对全球豆价起着举足轻重的影响。近期，美国农业部调降了我国今年大豆的进口总量，为2050万吨。另外，国内业内人士预估，我国大豆进口数量的范围为1800万～2100万吨。
我国大豆产量及进口量 单位：万吨
年度 2000/2001箱式变电站 2001/2002 2002/2003 2003/2004 2004/2005
产量 1540 1541 1651 1620 1775～2000＊
进口量 1324 1039 2142 2050＊
注：＊为预估值
南美大豆产量的演变及影响
近几年来，南美大豆的种植面积和产量一直稳步增长。尤其是2003年，巴西大豆产量较上年增长了20.6％，达到了5248万吨；阿根廷大豆增长了23.7％，达到了3550万吨。但是，今年由于异常天气和病虫害影响，南美大豆出现了罕见的大幅度减产现象。据USDA最新的月度报告显示，巴西大豆产量为5600万吨，阿根廷大豆产量为3500万吨，仅比上年小幅增加302万吨。与此同时，其他权威机构对南美大豆产量的预测并没有这么乐观，普遍预期巴西大豆产量为5200万吨，阿根廷大豆产量为3400万吨，与去年相比产量略有下降。我们相信，在USDA在5月份的报告中很有可能再次下调南美大豆产量的预估值。
尽管美国大豆的期末库存处于27年来的低点(313万吨)，尽管南美大豆产量出现大幅度减产，但是全球大豆的市在面对强大的市场竞争时场供应并不像感觉的那么低。USDA报告称，2003/2004年度全球大豆的期末库存量为3300万吨。也许这个数据可能还会调低一点，但与2002/2003年度末的创纪录的较低库存相比仅减少600万吨，并与2000/2001年度和2001/2002年度的期末库存水平相当。因此，南美大豆的大幅减产并没有带来全球大豆供应出现断档。
如果我们把眼光放到2004/2005年度，到了今年的1防水配电箱1月份，南美大豆又将开始播种。一方面，豆价处于数十年来的高价区，播种面积没有理由不进行扩张；另一方面，南美大豆种植区属于热带高原性气候，很少出现像今年这样的异常天气。因此，有私人机构提出，2004/2005年度巴西大豆产量将达到6500万吨，而阿根廷有可能达到3800万吨的水平。如果是这样的话，那么下年度南美大豆产量预估将高出本年度1200万～1700万吨。
全球大豆种植面积、产量及库存量 单位：万吨、万公顷
年度 2000/2001 2001/2002 2002/2003 2003/2004
播种面积 7538 7945 8134 8749
产量 17518 18487 19726 19341
期末库存 3071 3219 3929 3300
南美大豆产量 单位：万吨
年度 2001/2002 2002/2003 2003/2004 2004/2005
巴西 4350 5250 5600 6500＊
阿根廷 3000 3550 3500 3800＊
注：＊为预估值
大豆市场战略评估
从CBOT大豆的历史图形观察，近30年来的重要顶部其形成时间基本落在二季度，并且站在1000美分/蒲式耳以上的时间很短。之所以如此，是因为供求关系作用的必然结果。通过上面的综合研究，我们的结论是：历史将再次重演。在未来的几年时间里，大豆价格将从哪里来还将到哪里去。同时，人民币的升值将伴随着大豆价格每一波的下跌。从当前市场情况而言，极低的美国大豆库存和南美大豆减产，仍将给疲软的市场以支撑；美国今后一段时期的天气将是的不确定因素，它很可能给豆价以新的回升动力，毕竟北半球到9月份之前没有新豆上市。如果这种情况出现，那将是战略性抛空的绝好时机。就全年走势而言，随着北半球大豆种植、中国进口减缓、南美大豆产量释放，以及美国农场主套保，下半年CBOT大豆的价格将逐渐下滑。当北半球的大豆收成预期正常时，国际市场豆价将大幅下挫。当时间推移到11月份，南美洲大豆种植面积有望扩张时，良好的收成预期将使得CBOT豆价再下一城，基本价位将定在600美分/蒲式耳以下。
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